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记者 严利婷
下场造车的第9个年头,蔚来仍需依赖外部输血。
6月20日晚间,蔚来汽车宣布引入新的战略投资方阿布扎比投资机构CYVN Holdings,后者将通过定向增发与老股转让的方式向蔚来进行总计11亿美元的战略投资。其中,定向增发金额为7.385亿美元,增发价为前7个交易日的成交均价,即8.72美元/ADS,预计最终正式交割时间为7月初。
这并不是蔚来上市后的首次新股增发。2020年,蔚来曾在一年之内先后三次启动定向增发,三次增发价格分别为5.95美元、17美元、39美元,累计增发股份超过2.5亿股ADS,累计融资金额超过50亿美元。其中,最高单次增发金额超过30亿美元,而官方给出的增发原因基本都是扩大研发。
2020年正是蔚来股价表现最好的时候,全年累计涨幅达到1112.44%,上述增发也都获得了市场认可。不过,这种好日子很快就走到头了。从2021年2月开始,蔚来股价就掉头向下,但融资依赖症却没有减轻,同年9月,蔚来又启动20亿美元市价增发,计划宣布当天,蔚来股价瞬时暴跌6%。
除了持续扩大的财务亏损,市场的态度转变,很大程度上还源于蔚来迟迟无法放大的市场规模。
从2021年下半年产线升级开始,蔚来的交付量就始终不尽人意。2022年叠加疫情的冲击,蔚来仅完成全年交付目标的82%。今年前5个月,蔚来累计交付量为43854辆,同比增长15.8%,整体落后于大盘31个百分点。根据管理层给出的指引,今年上半年,蔚来总体交付量将不超过5.6万辆。
今年年初,蔚来方面给出的全年交付目标是25万辆,按此计算,今年上半年,蔚来业绩完成度不到23%,今年下半年,蔚来若想要完成交付目标,月均交付量需超过3.2万辆,这对于仍在万辆交付线之下挣扎的蔚来而言,几乎不太可能。当前,管理层给出的目标是下半年实现月销2万辆。
面对销量上不去的事实,蔚来创始人李斌也不得不宣布推迟盈利平衡时间表。此前,蔚来设定的盈亏平衡点是在今年Q4,而当前蔚来亏损却有逐步扩大的趋势。今年Q1,蔚来单季净亏损47.4亿元,,账面现金单季缩水50亿元,李斌在电话会上表示,将争取盈亏平衡点推迟期限不超过1年。
这意味着,明年Q4之前,蔚来还将持续依赖外部供血。截至Q1,蔚来账面现金仅剩140亿左右,按照当前的烧钱速度,这点钱也撑不了太久。今年Q1的业绩会上,李斌就曾被问到是否有继续上市或融资的计划,当时,李斌给出的答案是,蔚来会与资本市场保持沟通,并想办法开源节流。
随着此次CYVN的战略投资落地,蔚来似乎又找到了新的支持者。公开信息显示,CYVN是由阿布扎比政府持有多数股权的机构,主要聚焦移动出行领域的投资和布局,蔚来是其在中国的首个投资项目。对此,李斌表示,这次融资将强化蔚来的资产负债表,并为后续增长、创新提供发展动力。
不过,值得注意的是,除了新股增发,CYVN还将接手部分蔚来老股。根据蔚来公告显示,此次老股出售方正是蔚来第一大机构股东腾讯的关联公司。公开信息显示,从2015年的A轮开始,过去九年,腾讯先后5次投资蔚来,最近的一次增持是在2020年6月,当前,腾讯的持股比例为8.12%。
按照最新的股权转让协议,CYVN将以约3.6亿的交易对价,从腾讯手中获得4013.76万老股,按此计算,腾讯此次的套现价格为9美元左右。交易完成之后,腾讯的持股数量将从1.36亿股将至9586万股,算上定向增发的8469.55万新股,CYVN的持股数量将达到1.248股,持股比例约为7%。
此外,蔚来的股东也将正式变阵。当前,蔚来第一大股东仍是李斌,后者持股比例为10.6%。增发之后,李斌仍是第一大股东,而机构股东中,腾讯套现外加股权稀释之后,第一大机构股东的位置将转移给CYVN,原先的第二大机构股东Baillie Gifford位置不变,腾讯则将降为第三大机构股东。