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周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：在产业链高库存情况下本周锂价继续下跌，但无锡盘锂价有所企稳，现货价格跌幅收窄，锂板块股票已出现底部反弹迹象。主要由于上海车展在即，此前车企大幅降价导致消费者对电动车的观望心态有望逐渐改善，市场开始预期5月需求回暖，锂股票或抢跑需求预期。1）期货端：无锡盘2304合约周度跌5.8％至15.4万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3755美元/吨，环比跌165美元/吨。产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争，降本压力向上游传导短期对锂价有所压制，但上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
车展召开在即，板块底部已至：根据与贸易商交流，电碳主流成交价15-16万元/吨（跌1-2万元/吨），工碳14万元/吨（跌1万元/吨），电池级氢氧化锂20-21万元/吨（跌1-2万元/吨）。由于当前锂价已经低于部分锂盐企业的生产成本，对此上游厂商挺价心态显著，但是此举对价格下行趋势没有产生扰动。根据产业链调研和鑫椤资讯数据，预计4月中下游排产环比没有显著提升，而上游供给进入Q2会逐渐增长，由此我们预计锂价在四月仍维持下行趋势。短期而言，上海车展或提振市场对5月份需求预期，尤其在市场情绪上已经得到体现。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为17.8-20.8万元/吨，均价较前一周下跌8.59％。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为25.7-27.3万元/吨，均价较前一周下跌15.41％。
三元材料需求较弱，电钴价格继续回调。此前受收储、南非供给扰动影响电钴价格超跌反弹。但随着扰动趋弱钴价更多回归基本面，国内三元需求端回暖受挫，考虑下游采购意向偏弱，后续价格承压。根据SMM数据，电解钴价格为23.8-30.5万元/吨，均价较前周跌2.95％。
正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格7.3-7.8万元/吨，均价较前一周跌10.23％。三元材料622价格为19.4-21.0万元/吨，均价较前一周跌1.96％。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
本文源自：券商研报精选